评析国内股市与美国股市

　　就在上证指数兵临3000的城下之时，美国股市却悄然不断攀升，周五，在花旗和谷歌的强劲推动下，美国三大股指全面大涨。如果我们观察道琼斯指数的K线图不难发现，道指不仅大涨200余点直逼万三，并且一根长阳打破了暴跌后箱体盘整的反压线，形成了典型的突破走势。美股的激情四溢与A股的无奈甚至冷漠形成了鲜明的对比，也形成了新的两个极端——A股创出了11年来的周最大跌幅，而美股则创出三个月以来的新高。

　　其实单纯从估值来看，美股和A股这样分道扬镳的走势似乎没有任何可比性，就拿周五的功臣——花旗和谷歌来说，谷歌于周四盘后宣布第一财季盈利同比成长了31%，至13.1亿美元，并宣布付费点击率，即用户点击赞助商链接的次数，远超出近期市场预期，对于这样超过预期的预增，A股即使在不乐观的一季报中也出现过（部分金融股和受益两税合并个股），并且谷歌在周五暴涨19.9%后动态市盈率为32.4倍，静态为41倍，并不是大家想象的那么低。而花旗则宣布第一财季每股亏损1.02美元，高于市场所预计的每股亏损95美分，但其营收好于预期。花旗还宣布减记及其他损失共计120亿美元，并重申其剥离非核心资产的承诺。而就是这家动态市盈已经因亏损无法计算的金融巨头周五却上涨了4.5%。应该来说，A股的核心重灾区——蓝筹股的市盈率已经随着不断的下跌逼近甚至比美股更低（当然非要算市净率也没有办法），并且按照国家的说法，增长势头并不低于预期。但是美股跌，A股可以堂而皇之的找到理由下跌，而美股涨，A股依然是下跌，这之间有些什么缘由呢？

　　一个重要的理由就出在“好于预期”和“不如预期”上面。花旗虽然亏损，但是是好于预期的，所以大涨，我们的核心产业虽然还要增长，但是增速放慢了，比如今年150%，明年只有50%，因此而大跌30%，这听起来虽然很荒谬，但是许多大资金的操作正是如此。美国和中国虽然都是重要的经济大国，但是面临的问题却截然相反甚至有些冲突：美国因为流动性不足而强行注资，美联储甚至不惜因此加速美元的贬值以及通胀压力，因此短期内美国的流动性异常充沛（正如去年上半年的A股），即使是受到了“通用问题”的打击也稍纵即缓。虽然笔者绝不认为美股就要如此的冲到万三以上或者就脱离衰退了，但至少短期内利好因素对一个激情市场的刺激很强。而中国不仅要面临着美国所强行输送过来的，因为人民币升值而不断造成的出口压力，还要面临内部的通胀压力，这种人民币“明升实贬”所带来的首要结果就是紧缩再紧缩，进而滞后效应不断的发生，导致资本市场脱离“晴雨表”而成为牺牲品。

　　有了预期，还要看看措施的明确性如何。对美欧来说，首要矛盾是如何防止经济衰退以及流动性不足的问题，方向明确，手段清晰，虽然短期内美股实际上出现了“小恶炒”现象，但是不妨碍国际基金不断的买入，虽然这样根本无法解决长期问题。而中国则不同，“既要增长也要防止全面通胀”是政策所定下的目标，但是这个摸棱两可的结果不确定性太大了。正如邹艺湘先生所说：“我们的货币政策目的和手段都是不清晰的，甚至于对于什么是通货膨胀，我们是否已面临严重通胀，CPI与通货膨胀和流动性过剩之间是什么关系，等等，全是含糊不清的。正因为如此，货币政策与价格政策，产业政策，税收政策，财政政策，房地产政策，以及资本市场的发展之间的协调也就无从谈起。在金融市场上，不确定性就叫“风险”，虽然“滞胀”离我们还有相当距离，但只要有这种可能性存在，已足可令基金经理心惊胆颤，他们担心股市弱势难以扭转，担心通货膨胀持续高企，担心经济增速明显放缓，担心上市公司的业绩大幅下降。”又要防止经济硬着陆，还要完成既定的CPI目标，这种局面是不是很象《倚天屠龙记》结尾时张无忌所面临的情况呢？从这一点来说，笔者是不相信所谓“是基民赎回导致基金强迫减仓”的，因为许多机构正是趋势的引导者，因果完全被颠倒了。

　　正因为如此，目前微观经济不得不向宏观经济屈服，而市场也不得不向CPI低头。在同样孱弱的港股市场，部分上市公司如联想，信德集团，远东发展等纷纷回购自家的股票，这种行为无疑是表达了管理层对于自己公司未来的信心和对于目前股价的不满。而反观A股，中石油碍于H股却不敢在破发后对股价有所干预，仅仅是两家“油头”公司发布了炼油亏损将受到补贴的公告，这对市场的信心无疑是难以回补的，也难怪失控的市场一路滑落，没有人敢豪言接盘，跌到连空头都觉得“不可思议”了。我们呼唤周边市场若能中期转好（标志是恒指上摸半年线，否则仍难言企稳）能带给A股曙光，我们更加呼吁亟待明朗的经济政策能够真正的落实，切实的保护已经被逼至绝境的投资者的心。

　　从来坚信财富问题是民生问题，也从来坚信“因为残缺，才有希望，因为不足，才有理想。”尽量用深入浅出的话语让更多的投资者认识这个市场，能为弱者疾呼，能为遭受不公而受创者呐喊，幸甚！